【現(xiàn)貨和基差】
7日晨唐山鋼坯-40至3810元每噸。6日螺紋鋼(4018, -19.00, -0.47%)現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)，而熱軋現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有降。華東螺紋+10至4140元每噸，主力基差91元每噸；熱軋維穩(wěn)至4130元每噸，基差35元每噸。
【利潤】
利潤跟隨價(jià)格下跌而走弱，富寶江蘇螺紋轉(zhuǎn)爐和電爐利潤分別為-41和-35元。轉(zhuǎn)爐利潤再次轉(zhuǎn)負(fù)。
【供給】
產(chǎn)量環(huán)比上升，鋼廠復(fù)產(chǎn)。本周鐵水產(chǎn)量環(huán)比+0.4萬噸至227萬噸。五大品種產(chǎn)量環(huán)比+12萬噸至870萬噸。其中螺紋產(chǎn)量+7.7萬噸至234.9萬噸，主要是電爐復(fù)產(chǎn)。熱軋+0.45萬噸至306萬噸。
【需求】
節(jié)后建筑行業(yè)開工同比偏低，需求短期依然偏弱，但市場預(yù)期近弱遠(yuǎn)強(qiáng)，目前依然處于需求驗(yàn)證期。
【庫存】
庫存延續(xù)季節(jié)性累庫。五大品種庫存環(huán)比增加248萬噸至2218萬噸，農(nóng)歷同比增加1.3%。其中螺紋環(huán)比+152萬噸，農(nóng)歷同比增加0.3%；熱軋環(huán)比+36.7萬噸，農(nóng)歷同比增加10%。螺紋因電爐減產(chǎn)較多，庫存偏低，熱軋庫存稍高。
【觀點(diǎn)】
盤面受市場情緒影響，呈現(xiàn)波動(dòng)走勢，短期開工偏低，同時(shí)鋼廠復(fù)產(chǎn)，庫存可能走向同比偏高格局。預(yù)計(jì)價(jià)格將維持震蕩走勢等待需求明朗。雖然現(xiàn)貨卷螺差出現(xiàn)平水甚至倒掛，但盤面卷螺差走擴(kuò)，可能受近期熱軋出口較好影響，需關(guān)注其持續(xù)性。單邊建議多單謹(jǐn)慎。
鐵礦(841, -5.50, -0.65%)石：需求有待啟動(dòng)，盤面受市場情緒擾動(dòng)較大
【現(xiàn)貨】
青島港口PB粉868元/噸，超特粉至740元/噸。
【基差】
當(dāng)前港口PB粉倉單成本和超特粉倉單成本分別為937元/噸和927元/噸。超特粉夜盤基差與基差率為86.3元/噸和9.31%。
【需求】
需求端日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比+0.47萬噸至227.04萬噸，高爐產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.18%至84.32%。節(jié)后第一周，鋼廠補(bǔ)庫有所放緩，日耗環(huán)比+0.2%，鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比-0.1%，庫消比-0.09%至33.06%。12月粗鋼產(chǎn)量7789萬噸，環(huán)比上升334.60萬噸（+4%），同比下降830.30萬噸（-10%）；全年粗鋼產(chǎn)量10.13億噸，同比下降1978.80萬噸（-1.9%）。12月生鐵產(chǎn)量6900萬噸，環(huán)比上升101.40萬噸（1.5%），同比下降309.50萬噸（-4.3%）；全年生鐵產(chǎn)量8.64億噸，同比下降473.80萬噸（-0.5%）。
【供給】
海外礦山穩(wěn)定運(yùn)行，鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改。主流礦山來看，四大礦山相繼發(fā)布季度產(chǎn)銷報(bào)告，除淡水河谷外，其他三大礦山季度產(chǎn)量均環(huán)比上升。全年（自然年）產(chǎn)量來看，淡水河谷全年產(chǎn)量（含球團(tuán)）同比下降520.6萬噸（-1.5%）至3.40億噸，力拓（含球團(tuán)礦與精粉）同比上升542萬噸（+1.6%）至3.42億噸，必和必拓同比上升77.9萬噸（+0.3%）至2.85億噸，F(xiàn)MG同比下降1090萬噸（-4.6%）至2.26億噸。非主流礦山來看，澳大利亞礦產(chǎn)資源公司 （Mineral Resources Ltd）、吉布森山鐵礦公司 （Mount Gibson Iron Ltd）、加拿大礦業(yè)公司冠軍鐵（Champion Iron）四季度產(chǎn)量分別環(huán)比上升13%、9.8%與3.6%。12月鐵礦石進(jìn)口總量為9085.9萬噸，環(huán)比下降799.1萬噸，同比上升478.9萬噸；12月累計(jì)進(jìn)口量為11.07萬噸，同比下降1745.6萬噸。
【庫存】
港口庫存13911.3萬噸，較周二+117萬噸（+0.8%），較上周五+185.47萬噸（1.4%）；鋼廠庫存環(huán)比-8.02萬噸（-0.1%）至8220.27萬噸。
【觀點(diǎn)】
需求有待啟動(dòng)，盤面受市場情緒擾動(dòng)較大?；久嫔希?qiáng)需弱，但庫存水平較低對礦價(jià)有支撐作用。供應(yīng)穩(wěn)定，本周到港量小幅下降，發(fā)運(yùn)量環(huán)比上升，兩者均值水平符合季節(jié)性下降預(yù)期。澳巴發(fā)運(yùn)結(jié)構(gòu)來看，本周澳洲至中國發(fā)運(yùn)量環(huán)比上升，均值高于季節(jié)性；巴西發(fā)運(yùn)量小幅上升，但均值同比下降。需求處在真空期，鋼廠補(bǔ)庫有所放緩，日耗環(huán)比+0.2%，鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比-0.1%，庫消比-0.09%至33.06%。展望后市，供應(yīng)存在下降預(yù)期，需求受節(jié)后復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)上升，庫存或維持較低水平。供應(yīng)來看，一季度為澳巴雨季，發(fā)運(yùn)量與到港量有季節(jié)性下降預(yù)期。需求來看，節(jié)后復(fù)產(chǎn)提振需求，鐵水產(chǎn)量有上升預(yù)期，考慮到去年行政限產(chǎn)影響較大，預(yù)計(jì)今年需求強(qiáng)度大于去年。節(jié)后需求進(jìn)入兌現(xiàn)期，價(jià)格或跟隨需求預(yù)期擺動(dòng)波動(dòng)加劇。操作上，單邊建議以觀望為主，5-9正套可逢低建倉。
焦炭(2750, 17.00, 0.62%)：需求高度有限，焦炭逢高空對待
【期現(xiàn)】
截至2月6日，主力合約收盤價(jià)2755元，環(huán)比下跌2元，汾渭CCI呂梁準(zhǔn)一級冶金焦報(bào)2460元，環(huán)比持平，CCI日照準(zhǔn)一級冶金焦報(bào)2650元，環(huán)比持平，日照港倉單2906元，期貨貼水151元。唐山環(huán)保對高爐生產(chǎn)暫無影響，焦炭市場延續(xù)弱穩(wěn)表現(xiàn)，現(xiàn)貨市場仍處于博弈狀態(tài)。
【利潤】
截至2月2日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國平均噸焦盈利-98元/噸，利潤周環(huán)比持平，山西準(zhǔn)一級焦平均盈利-68元/噸，山東準(zhǔn)一級焦平均盈利-80元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-99元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利-31元/噸。焦企小幅虧損，但是幅度沒有進(jìn)一步擴(kuò)大，隨著煤礦的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，煤價(jià)下跌或?qū)⒏纳平蛊罄麧櫋?/p>
【供給】
截至2月2日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47萬噸，環(huán)比增加0.2萬噸，全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量66.4萬噸，環(huán)比增加0.4萬噸。焦化企業(yè)維持前期生產(chǎn)力度，尚未出現(xiàn)明顯提產(chǎn)意愿。
【需求】
截至2月2日，247家鋼廠日均鐵水227.04萬噸，環(huán)比增加0.47噸，鐵水開始回升，部分節(jié)前檢修的高爐開始逐步復(fù)產(chǎn)，但是考慮到需求偏弱，預(yù)計(jì)鐵水回升幅度有限。
【庫存】
截至2月2日，全樣本焦化廠焦炭庫存127.4萬噸，環(huán)比減少12.5萬噸，247家鋼廠焦炭庫存641.2萬噸，環(huán)比增加1.5萬噸，247家鋼廠焦炭可用天數(shù)為12.8天，環(huán)比上周減少0.1天。隨著物流恢復(fù)，焦企庫存快速回落，下游到貨情況好轉(zhuǎn)，但是由于實(shí)際需求不佳，鋼廠復(fù)產(chǎn)或低于市場預(yù)期。
【觀點(diǎn)】
年后原料煤價(jià)格下跌緩慢，影響焦企利潤尚未有效恢復(fù)，提產(chǎn)意愿偏低。下游鋼廠有一定復(fù)產(chǎn)預(yù)期，但是考慮到需求尚未有實(shí)際恢復(fù)，復(fù)產(chǎn)強(qiáng)度有限。預(yù)計(jì)后市煤價(jià)下行，焦企利潤改善后供給增速將快于需求，焦炭整體仍將供過于求，建議以逢高空思路對待。
焦煤(1829, 20.00, 1.11%)：需求高度有限，焦煤仍有下行空間
【期現(xiàn)】
截至2月6日，主力合約收盤價(jià)報(bào)1836元，環(huán)比上漲24元，汾渭主焦煤（山西煤）介休報(bào)2135元，環(huán)比持平，主焦煤（蒙3）沙河驛報(bào)1875元，環(huán)比持平，期貨貼水39元。煉焦煤市場整體偏穩(wěn)運(yùn)行，產(chǎn)地煤價(jià)漲跌互現(xiàn)。
【供給】
春節(jié)過后部分煤礦陸續(xù)開始安排復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但是部分煤礦有延長假期現(xiàn)象，復(fù)產(chǎn)進(jìn)度有所延緩，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比減少52.86萬噸至711.88萬噸，產(chǎn)能利用率周環(huán)比下降5.25%至70.70%。進(jìn)口煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)逐步恢復(fù)至正常水平，后市有望進(jìn)一步增長至1000車水平。
【需求】
截至2月2日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47萬噸，環(huán)比增加0.2萬噸，全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量66.4萬噸，環(huán)比增加0.4萬噸。焦化企業(yè)維持前期生產(chǎn)力度，尚未出現(xiàn)明顯提產(chǎn)意愿。下游鋼廠有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，但是由于實(shí)際需求偏弱，復(fù)產(chǎn)力度有限。
【庫存】
截至2月2日，全樣本獨(dú)立焦企焦煤庫存1006萬噸，環(huán)比下降63.7萬噸，247家鋼廠焦煤庫存843.4萬噸，環(huán)比下降45.7萬噸。下游原料庫存仍在大幅去化，在焦化企業(yè)維持前期生產(chǎn)的情況下，開始適當(dāng)采購原料，但是整體補(bǔ)庫意愿偏謹(jǐn)慎。
【觀點(diǎn)】
煉焦煤市場平穩(wěn)運(yùn)行，煤價(jià)漲跌互現(xiàn)。國內(nèi)煤礦開始逐步復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量快速恢復(fù)，且進(jìn)口焦煤仍在持續(xù)增加，預(yù)計(jì)蒙煤后市將重回千車通關(guān)水平。下游盈利不佳，以消耗廠內(nèi)原料庫存為主，且貿(mào)易商考慮市場風(fēng)險(xiǎn)仍多謹(jǐn)慎觀望市場，煤礦出貨不暢，部分庫存小幅累積。建議焦煤以逢高空思路對待，此外多螺紋空焦煤頭寸可繼續(xù)持有。
動(dòng)力煤(0, -7640.00, -100.00%)：供強(qiáng)需弱，煤價(jià)仍有回落空間
【現(xiàn)貨】
產(chǎn)地煤價(jià)穩(wěn)中下跌，部分煤礦降價(jià)30-50元，煤礦陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)有所恢復(fù)。港口市場繼續(xù)下跌，下游觀望情緒濃厚，市場詢盤量少，采購方繼續(xù)壓價(jià)還盤，市場看空情緒繼續(xù)蔓延。
【供給】
據(jù)汾渭產(chǎn)運(yùn)銷數(shù)據(jù)顯示，截至2月1日監(jiān)測“三西”地區(qū)100家煤礦產(chǎn)能利用率較上期增加8.03個(gè)百分點(diǎn)，其中山西地區(qū)產(chǎn)能利用率較上期增加6.45個(gè)百分點(diǎn)；陜西地區(qū)產(chǎn)能利用率較上期增加12.45個(gè)百分點(diǎn)，內(nèi)蒙古地區(qū)產(chǎn)能利用率較上期增加6.09個(gè)百分點(diǎn)。總庫存較上期增加3.89個(gè)百分點(diǎn)。發(fā)煤利潤較上期增加1.77個(gè)百分點(diǎn)。節(jié)后煤礦逐步復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量快速恢復(fù)。
【需求】
截至2月6日，六大電廠日68.11萬噸，周環(huán)比下降0.09萬噸，電廠庫存1297.7萬噸，周環(huán)比增加17.5萬噸，可用天數(shù)周環(huán)比增0.3天。當(dāng)前電廠日耗不高，主要去庫存為主，采購以保供和長協(xié)煤為主，市場煤交易冷清。此外下游企業(yè)開工偏慢，需求提振有限，元宵后預(yù)期需求有所釋放，但是整體幅度或有限。
【觀點(diǎn)】
產(chǎn)地開始逐步復(fù)工，產(chǎn)量開始逐步增加，進(jìn)口煤供應(yīng)相對充足，終端陸續(xù)放出招標(biāo)，但實(shí)際采購量較少，澳煤持續(xù)進(jìn)口，后續(xù)進(jìn)口量將進(jìn)一步增加。節(jié)后下游需求沒有明顯提振，市場詢貨活躍度不高，疊加港口庫存進(jìn)一步增長，后市煤價(jià)仍有較強(qiáng)的下跌驅(qū)動(dòng)。
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